@
Fuelke
Zoals al door anderen paar keer aangegeven, de ratio (1 share Orion Office per 10 Realty income) geeft enkel iets aan over aantal stukken dat in omloop wordt gebracht. Niks over de onderliggende waarde van het nieuwe bedrijf en daarmee de waardering van die stukken.
Daarbij gebeuren er 6 best boeiende zaken, vrijwel tegelijk, die gevoelsmatig tegenstrijdig kunnen zijn en elkaar rap opvolgen.
- Orion office kan veel hoger noteren dan die pakweg 7/aandeel op basis van de 1/10 ratio
- Daling van realty income kan daardoor veel minder zijn dan die pakweg 7/aandeel.
- Spin-off kan leiden tot verandering van onderliggende waarde (zie bijvoorbeeld recent vivendi/umg) waardoor de som nog verder kan afwijken van een simpele optelsom. Misschien krijgt Orion hogere waardering, omdat het een smakelijk hapklaar overname brokje wordt? Misschien krijgt Realty hogere waardering omdat het meer op 'core' kan focussen? Of is er een risicoprofiel vraagstuk (orion klein en puur office dus beperkte spreiding, realty tevens minder spreiding) waardoor ze juist omlaag bijstellen?
- VEREIT closure, per 1 november officieel, waardoor realty income koers volatieler kan worden dan verwacht.
- Kwartaalcijfers zijn vrijdag na 5-en gepubliceerd, dus koers kan volatiler worden dan verwacht
- Regulier dividend van realty income, $0,236, vind op hetzelfde moment plaats (ev-div 1 nov).
"The whole does not have to equal the sum of parts" ding is een serieus puntje als er zoveel zaken op vrijwel dezelfde beursdag gebeuren. Waarschijnlijk weten we pas halverwege de week hoe een een ander echt uit valt.
Wat betreft Orion waarde, met pakweg 54 miljoen aandelen uitgifte en pro-forma FFO van 2,75 ofzo, kom je met een P/FFO van pakweg 15 (meetpunt van office reits) uit op een waarding van grofweg $40/aandeel als eerste referentie. Daarmee zou Realty income, welke P/FFO van boven de 20 heeft, eerste inschatting dan een daling van $5,3/aandeel zijn.
Daarmee heb je al direct, vanuit de (her)waardering rond P/FFO, een ongelijke verdeling te pakken waardoor je op papier mogelijk iets aan waarde verliest.
[
Voor 35% gewijzigd door
Xanaroth op 30-10-2021 18:23
]