TL;DR: Zo'n private waardering is niet iets om blind op te varen, en m.i. is Revolut als bedrijf zwaar overgewaardeerd. Laat staan dat een projectie van een waardering over 9 jaar echt iets betekent.
Zolang ze niet beursgenoteerd zijn, heb ik weinig vertrouwen in dit soort waarderingen. Een tijdlijn waarin je 9 jaar vooruit gaat kijken is bovendien vol met een hoop onzekere factoren. En hoeveel zal de concurrentie ook doorgroeien in de tussen tijd?
De nettowinsten van Santander, BNP Paribas en HSBC waren in 2025 respectievelijk circa 14 miljard euro, 12 miljard euro & 18 miljard pond. Revolut had 1,7 miljard dollar. Deze spelers zijn op de beurs respectievelijk ong. 183 miljard euro, 122 miljard euro en 201 miljard pond waard. Unicredit begeeft zich op hetzelfde niveau als deze drie en komt er niet ver achteraan. Als we het plat slaan en een maandelijks gemiddelde nemen, dan had HSBC in januari van 2025 al meer winst gemaakt dan Revolut in het hele jaar. En deze banken staan ook niet stil. Santander bijv. is heel hard aan het digitaliseren met al meerdere kwartalen dalende kosten en stijgende omzet, of Unicredit die de consolidatie in de Europese bankensector aan het aftrappen is met de overname van Commerzbank.
Volgens de laatste uitgave van secundaire aandelen zou Revolut 115 miljard dollar waard zijn. Op basis waarvan? Ze moeten nog 10 keer zoveel winst draaien om mee te doen met deze spelers. Een winstmultiple van 10x is bovendien helemaal niet speciaal in de Europese bankensector. De P/E van MSCI Europe Banks Index zit momenteel op 12,2x, en naar verwachting over een jaar op 10,4x. De winstmultiple van de laatste waardering van 155 miljard zit op 67,6x de nettowinst. Deze grote Europese spelers doen ook mee in het segment van zakenbanken. Gaat Revolut dat ook doen? En gaan ze daar binnen 10 jaar rendabelere en succesvoller in zijn dan de lokale spelers? Genoeg om een waardering te krijgen die 6,5x meer is t.o.v. de andere Europese banken?
Wat is gebruikelijk voor een IPO van hippe (fin)tech bedrijven, zelf ook veel "saaie, normale" bedrijven? Dat de markt ze enorm naar beneden prijst t.o.v. de waarde waarmee ze de beursopgaan. Recentste voorbeeld is SpaceX (circa -33%), maar denk ook aan Klarna (circa -53%).
Ik ben een redelijk tevreden Revolut-klant, al vind ik persoonlijk de UI/app helemaal niet zo fijn als men altijd zegt maar over smaak valt niet te twisten.